2月初以來鋁價(jià)急劇波動(dòng)
鋁價(jià)自2月上旬大幅度下跌，并具有以下幾個(gè)特點(diǎn)。第一，LME遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌速度更快，升貼水放大，但在價(jià)格反彈的時(shí)候快速縮小到鋁價(jià)下跌前水平。第二，LME持倉(cāng)結(jié)構(gòu)沒有明顯變化，遠(yuǎn)期合約持倉(cāng)不減反增，到3月2日，3月期之后合約的持倉(cāng)總量已經(jīng)超過30萬(wàn)手，持倉(cāng)增加的時(shí)間集中在上周鋁價(jià)反彈期間。第三，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下跌幅度更大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在沉重的現(xiàn)貨壓力和LME鋁價(jià)下跌的打擊下，下跌到了國(guó)內(nèi)
鋁錠平均成本附近水平，兩個(gè)市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格也快速滑落。
在價(jià)格急劇波動(dòng)的同時(shí)，
金屬包括鋁價(jià)仍然被上漲氣氛所籠罩，通漲的上升和鋁市場(chǎng)上的資金力量都構(gòu)成較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在未來時(shí)間內(nèi)也可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，一方面由于前期下跌速度和幅度較大，另一方面，隨著
鋁材生產(chǎn)旺季的到來，鋁錠消費(fèi)力量也將進(jìn)一步增強(qiáng)。
鋁價(jià)的利好因素
首先，金屬價(jià)格向上的氛圍仍然在持續(xù)。美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走弱，通貨膨脹數(shù)據(jù)卻仍然是緩步上揚(yáng)。就金屬消費(fèi)而言，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度放慢無疑將減弱基本金屬的消費(fèi)增長(zhǎng)速度，而通貨膨脹的上升卻能夠引起更多的資金投入到商品市場(chǎng)，從而推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。在目前的市場(chǎng)情況下，后者似乎顯得更為重要。另外，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息促使美元上漲也未能成為引導(dǎo)價(jià)格波動(dòng)的重點(diǎn)，而在很多時(shí)候，美元和金屬價(jià)格卻是息息相關(guān)。
其次，成本上升和遠(yuǎn)期價(jià)格上漲。成本對(duì)價(jià)格的心理支撐可能大于對(duì)供需形成的影響，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人認(rèn)為，成本上升，價(jià)格自然需要隨之上升。LME鋁3月期之后的合約大規(guī)模持倉(cāng)(今年前兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)增加了12萬(wàn)手)可以成為對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格上漲強(qiáng)烈預(yù)期的表現(xiàn)。
然而需要警惕的是，對(duì)于目前的國(guó)內(nèi)外鋁市場(chǎng)，無論哪一方面都沒有表現(xiàn)出緊張情形，市場(chǎng)的實(shí)際變化情況遠(yuǎn)弱于價(jià)格的表現(xiàn)。因此，鋁價(jià)仍然存在隨時(shí)急劇下跌的風(fēng)險(xiǎn)，如投資者結(jié)平頭寸，周邊商品價(jià)格下跌以及其它不可預(yù)知因素等。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有好轉(zhuǎn)希望
第一，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的調(diào)整速度可能過快。上一周，國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)尤為疲弱，兩個(gè)市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格最低下降到匯率之下，是國(guó)內(nèi)鋁價(jià)過于調(diào)整，還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力過于沉重，未來可能會(huì)進(jìn)一步走低？
雖然難以對(duì)價(jià)格過高或者過低做出判斷，但是我們可以對(duì)市場(chǎng)的供需狀況作以估計(jì)。2005年中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量和凈出口量分別為780萬(wàn)噸和71.5萬(wàn)噸左右，表觀消費(fèi)量為708.5萬(wàn)噸(不計(jì)上海期交所鋁庫(kù)存減少1.4萬(wàn)噸)。以2006年產(chǎn)量和消費(fèi)增長(zhǎng)速度分別為15％和20％計(jì)算(對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)幅度的估計(jì)比較放松，偏高的可能性較大)，產(chǎn)消分別為897萬(wàn)噸和858萬(wàn)噸，凈出口需求量為39萬(wàn)噸。但是，如果一般貿(mào)易出口條件不能形成，凈出口39萬(wàn)噸原鋁將還是相當(dāng)困難。因此，就全年而言，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)很可能進(jìn)一步下跌，但是就上半年而言，國(guó)內(nèi)可能還不會(huì)出現(xiàn)很明顯的過剩局面(對(duì)于目前的庫(kù)存高企情況，季節(jié)性成分居多)。
第二，季節(jié)性消費(fèi)增長(zhǎng)將出現(xiàn)。雖然在趨勢(shì)面前，季節(jié)性的力量顯得甚為薄弱，但是實(shí)際消費(fèi)的增加，為市場(chǎng)需求和價(jià)格打造的是更為穩(wěn)固的基礎(chǔ)。這在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)外價(jià)差方面的表現(xiàn)更為突出。從歷史數(shù)據(jù)看，每年春節(jié)之后一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)外比價(jià)都會(huì)有所回升(除2004年宏觀調(diào)控時(shí)期，以及進(jìn)出口量大幅度變化的時(shí)期)；另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局所公布的鋁材產(chǎn)量數(shù)據(jù)同樣具有季節(jié)性特征。同時(shí)，最近兩周交易所庫(kù)存沒有繼續(xù)增加也是一個(gè)正面的信號(hào)。
因此，隨著消費(fèi)增長(zhǎng)速度的加快，預(yù)期國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)的庫(kù)存將逐步得以消化，現(xiàn)貨市場(chǎng)的狀況會(huì)有所好轉(zhuǎn)；但是在出口量失去
彈性的情況下，市場(chǎng)回升速度會(huì)比較慢。
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