國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，為我國(guó)
深加工玻璃工業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。從近年來(lái)玻璃工業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，玻璃工業(yè)的發(fā)展速度與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)。有關(guān)部
門預(yù)測(cè)，目前的國(guó)內(nèi)外環(huán)境有利于
建材行業(yè)的發(fā)展，2007年深加工玻璃產(chǎn)量增幅將超過(guò)25%。我國(guó)
玻璃深加工企業(yè)將在2007年擴(kuò)大生產(chǎn)能力、增加產(chǎn)品品種、提高產(chǎn)品質(zhì)量。“十一五”期間，玻璃深加工行業(yè)的集中度將大大提高。
下游需求強(qiáng)勁拉動(dòng)行業(yè)發(fā)展
一、我國(guó)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
04-06年
玻璃行業(yè)產(chǎn)能增加過(guò)快，使得行業(yè)供給過(guò)剩，行業(yè)景氣不斷下滑。06年末開(kāi)始，行業(yè)產(chǎn)能增速明顯放緩，07年上半年僅有6條
浮法玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，而房地產(chǎn)、汽車和IT等下游行業(yè)的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)了玻璃行業(yè)需求的增長(zhǎng)，行業(yè)供求關(guān)系得到改善。
從產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，受需求拉動(dòng)，玻璃價(jià)格開(kāi)始觸底反彈。自07年6月以來(lái)
浮法玻璃價(jià)格不斷上漲，中國(guó)
建筑材料工業(yè)信息中心重點(diǎn)聯(lián)系的44家企業(yè)浮法玻璃均價(jià)6、7、8、9四個(gè)月的同比增幅分別為1.21%、9.17%、15%和9%，其中9月均價(jià)為78.43元/重量箱，創(chuàng)下30個(gè)月來(lái)的新高。
從產(chǎn)品產(chǎn)量來(lái)看，今年1－7月我國(guó)
平板玻璃產(chǎn)量達(dá)2.86億重量箱，同比增長(zhǎng)17.2%，增速比去年同期快6.2個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能擴(kuò)張放緩、需求旺盛使得玻璃行業(yè)供給過(guò)剩局面出現(xiàn)顯著緩解，6－8月重點(diǎn)聯(lián)系
玻璃企業(yè)月末庫(kù)存同比均出現(xiàn)顯著下降，8月底庫(kù)存同比下降幅度高達(dá)26.35%。
從重點(diǎn)企業(yè)盈利能力來(lái)看，受益玻璃價(jià)格持續(xù)攀升，玻璃行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。8月份重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)（43家企業(yè)）累計(jì)完成銷售收入168.6億元，比上年同期增長(zhǎng)28.7%；累計(jì)完成利潤(rùn)總額6.37億元（上年同期數(shù)據(jù)為-10.05億元），比上月增加4717萬(wàn)元，整體扭虧。從全行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額14.54億元，上年同期為-9.57億元。
從行業(yè)市場(chǎng)集中度來(lái)看，
平板玻璃企業(yè)的市場(chǎng)集中度相對(duì)較高。如2005年前十大玻璃企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)集中度為45.8%，遠(yuǎn)高于水泥行業(yè)前十大企業(yè)集團(tuán)約15%的行業(yè)集中度，因此，對(duì)平板玻璃企業(yè)而言，相對(duì)容易形成價(jià)格聯(lián)盟并防止惡意競(jìng)爭(zhēng)，也有助于平板玻璃價(jià)格的逐漸回升。
二、行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇
1、下游需求強(qiáng)勁拉動(dòng)行業(yè)發(fā)展
從平板玻璃的需求來(lái)看，平板玻璃約70-80%用于建筑行業(yè)，盡管國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)還是一如既往的調(diào)控，但近年來(lái)的宏觀調(diào)控始終沒(méi)有穩(wěn)住房?jī)r(jià)的上漲，今年以來(lái)，國(guó)家開(kāi)始轉(zhuǎn)變宏觀調(diào)控思路，調(diào)控房地產(chǎn)將以“增加住宅有效供給為主導(dǎo)目標(biāo)”，如果這樣的話，未來(lái)小戶型住房、廉租房及經(jīng)濟(jì)適用房的建設(shè)力度都將加大，反而增加對(duì)玻璃的需求。
從平板玻璃另一需求汽車行業(yè)的情況來(lái)看，我國(guó)2006年的汽車產(chǎn)量已超過(guò)德國(guó)，僅次于美國(guó)、日本，居世界第三位，2007年1-4月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量300.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.36%，其中轎車產(chǎn)量157.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.85%。基于以下幾點(diǎn)判斷，我們認(rèn)為我國(guó)將逐漸進(jìn)入汽車普及時(shí)期：⑴2003年以來(lái)，我國(guó)汽車駕駛員的絕對(duì)量劇增，說(shuō)明轎車潛在需求十分旺盛；⑵城鎮(zhèn)居民可支配收入的持續(xù)快速增長(zhǎng)，轎車的降價(jià)以及各城市小排量車限制的放開(kāi)等都將使得居民的購(gòu)買力極大增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年汽車產(chǎn)量年均增長(zhǎng)將保持在20%以上的快速增長(zhǎng)。
綜上分析，在浮法玻璃新增產(chǎn)能趨緩，而下游需求依然呈現(xiàn)
剛性的背景下，浮法玻璃行業(yè)的供求關(guān)系趨于好轉(zhuǎn)，浮法玻璃的價(jià)格也有望逐漸回升。
2、節(jié)能工程、
節(jié)能建筑為深加工玻璃工業(yè)帶來(lái)無(wú)限生機(jī)
節(jié)能工程、節(jié)能建筑為深加工玻璃工業(yè)帶來(lái)無(wú)限生機(jī)。2006年，我國(guó)GDP增速達(dá)10.7%，2006年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降1.2%，未完成年初定的下降4%左右的目標(biāo)。所以，節(jié)能工作在2007年將更加引起各方面的關(guān)注。
隨著各種節(jié)能政策的出臺(tái)及監(jiān)管力度的加大，Low-E低
輻射鍍膜玻璃、
中空玻璃市場(chǎng)走俏是必然的。2007年，透明
中空玻璃用量將大于5000萬(wàn)平方米，新增鍍膜玻璃(含Low-E
低輻射鍍膜玻璃)用量約600萬(wàn)平方米。按2010年的目標(biāo)計(jì)算，今后幾年，將新增節(jié)能建筑面積約30億平方米，需要
節(jié)能玻璃面積約6億平方米，平均每年需要節(jié)能玻璃約1.2億平方米。
3、
安全玻璃進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期
安全環(huán)保需求使安全玻璃的生產(chǎn)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。隨著人民生活水平的提高，人們對(duì)建筑的安全問(wèn)題也越來(lái)越重視。近幾年，各種安全玻璃有很大的發(fā)展，特別是2003年國(guó)家發(fā)改委[2003]2116號(hào)文件，關(guān)于印發(fā)《
建筑安全玻璃管理的規(guī)定》的通知發(fā)出之后，更加帶動(dòng)了安全玻璃的需求。文件嚴(yán)格規(guī)定了11種使用玻璃的建筑部位，必須使用安全玻璃。可見(jiàn)，在國(guó)家政策的大力支持下，安全玻璃將進(jìn)入快速發(fā)展期。
三、銀行信貸機(jī)會(huì)投資提示
綜上所述，玻璃行業(yè)在行業(yè)產(chǎn)能投放仍快速增長(zhǎng)同時(shí)，并且供需關(guān)系得以進(jìn)一步的改進(jìn)，再加上政策層面的強(qiáng)力支持，這包括產(chǎn)能限制和應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，都將給我國(guó)玻璃行業(yè)帶來(lái)利好消息。我們認(rèn)為，玻璃產(chǎn)品的價(jià)格仍將維持高位。此外，行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)重組是必然趨勢(shì)，那些經(jīng)營(yíng)不善但資產(chǎn)質(zhì)量較好的企業(yè)將是外資和國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)建材企業(yè)并購(gòu)的主要對(duì)象，另外規(guī)模較小、生存壓力大的企業(yè)也是被整合的對(duì)象。
因此，在玻璃價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，并且價(jià)格進(jìn)一步延續(xù)尚需政策深入支持背景下，具有相對(duì)抗周期性波動(dòng)的企業(yè)應(yīng)成為投資首選，特別是在成本降低上仍有空間的企業(yè)。而這種抗周期性不是絕對(duì)意義上的，主要是因產(chǎn)品差異性和壟斷性而相對(duì)企業(yè)普通玻璃企業(yè)相對(duì)更具有議價(jià)能力和抗周期性。此外，在節(jié)能題材逐漸成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)的背景下，具有節(jié)能概念和實(shí)質(zhì)的企業(yè)將成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。我們建議銀行重點(diǎn)關(guān)注南玻、福耀玻璃等行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈較為完整的綜合性玻璃生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，其節(jié)能玻璃、浮法玻璃等業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。另外，企業(yè)的節(jié)能性產(chǎn)品若能實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，將成為企業(yè)另一主要盈利點(diǎn)。
銀聯(lián)信認(rèn)為，面對(duì)強(qiáng)大的下游需求強(qiáng)勁拉動(dòng)型行業(yè)，銀行信貸應(yīng)重點(diǎn)考察企業(yè)的產(chǎn)品在貸款期間的競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)傾向于
特種玻璃生產(chǎn)企業(yè)，規(guī)避競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度的平板玻璃。信貸產(chǎn)品選擇可以多樣化，可以以票據(jù)融資為主，以龍頭企業(yè)為核心構(gòu)建供應(yīng)鏈。
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